文 | 雷达财经，作者 | 周慧，编辑 | 孟帅 顶流潮玩公司泡泡玛特，近期在资本市场上频遭“冷眼”。 自10月14日以来，泡泡玛特股价连续6个交易日下跌。截至10月22日，公司股价报128.5港元/股。 不过，有着“中国巴菲特”之称的段永平却仍有意加仓，其在社交平台上回复网友称，“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。” 上海证券报根据段永平的买入区间，结合泡泡玛特的股价表现，大致测算出段永平持仓每股成本约为150港元。按照泡泡玛特的最新股价计算，段永平当前浮亏或达20亿港元量级。 雷达财经注意到，此轮泡泡玛特股价的下跌，或与其未及预期的中报表现及业绩前景的不确定性有关。 今年上半年，泡泡玛特实现营收171.73亿元，同比增长23.76%；录得归母净利润50.38亿元，同比增长10.14%，低于此前市场预估的199.8亿元营收及66.4亿元净利润。 另据高盛发布的渠道跟踪报告，今年三季度，泡泡玛特天猫、抖音合计销售额同比下降30%，其中9月单月下降44%。 事实上，当前国内潮玩赛道仍在持续扩容。弗若斯特沙利文数据显示，中国潮玩市场规模将在2026年达到1264亿元，并有望于2030年突破3310亿元。 尽管泡泡玛特当前面临着市场对旗下明星IP LABUBU的“祛魅”，但其在国内潮玩赛道仍占据着绝对领跑地位。按2025年零售额计，泡泡玛特以191亿元的零售额、21.8%的市场份额稳居行业第一。 投资浮亏超20亿港元，“中国巴菲特”仍有意加仓 天眼查显示，潮玩顶流泡泡玛特于2020年在港交所上市。但今年10月，泡泡玛特在资本市场上频遭“冷眼”。 据同花顺iFinD数据，自10月14日以来，泡泡玛特的股价连续6个交易日下跌。截至10月22日，公司股价报128.5港元/股，市值跌至约1711.34亿港元。 有网友就此事在社交平台向段永平询问称，“就机会成本而言，您现在call走的苹果会选择再多买点现在的泡泡玛特吗？” 对此，段永平表示，“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。网易我最多也就到过10%左右吧。” 至于为何将持股红线设定为10%，段永平解释称，超过10%便不再是被动接受公司决策的普通股民，而是拥有了召集股东大会、请求解散公司、影响信息披露等实质性权力的重要股东。 “公司管理层和原有大股东自然会‘有意见’——因为他们知道，你的存在改变了公司的权力格局。” 事实上，作为有着“中国巴菲特”之名的投资人，段永平对泡泡玛特的态度备受外界关注。 时间线拨回至2025年12月，彼时，段永平在与万科创始人王石对话时提及，自己认可泡泡玛特创始人王宁的成功，但看不懂这家公司，也不会去投资它。 但到了2026年，段永平却改变了自己的看法，直言自己“连续花了好几天去理解这家公司，很久没有这种兴奋感了。” 4月9日，段永平发文称，“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，确认布局泡泡玛特。5月7日，段永平进一步表示，其已将神华都换成了泡泡玛特。 5月25日，港交所披露的信息显示，段永平通过H&H International Investment，以150港元/股的均价买入982.32万股泡泡玛特，交易总额约14.7亿港元。增持后，其一致行动人持股比例达5.69%，正式跨过举牌线。 此后，段永平又多次增持泡泡玛特股份。据中国证券报，9月1日，段永平新增泡泡玛特100万股的多头仓位，平均代价为155港元/股，持股比例由7.94%升至8.01%。此次权益增加与股本衍生工具有关。 根据段永平的买入区间，结合泡泡玛特的股价表现，上海证券报推测其持仓每股成本约为150港元。 与10月22日128.5港元/股的收盘价相比，段永平的浮亏约为14%，其持仓账面亏损或超20亿港元。 而对于外界就泡泡玛特投资价值的持续追问，段永平则无奈表示，“现在搞得我像个泡泡玛特代理人似的，我以后不想再回答这种问题了，反正我的观点该说的都说了，对错过几年就知道了。” 中报业绩低于预期，三季度销售额或进一步下滑 泡泡玛特股价的持续下跌，或与公司低于市场预期的基本面，以及其业绩前景所存在的不确定性有关。 今年上半年，泡泡玛特实现营业收入171.73亿元，同比增长23.76%；录得归母净利润50.38亿元，同比增长10.14%。 尽管报告期内泡泡玛特仍实现了营收、净利的双重增长，但这份财报却并未达到市场预期。此前市场普遍预计泡泡玛特的半年度营收将达到199.8亿元，净利润触及66.4亿元。 纵向对比来看，泡泡玛特增长速度明显放缓：2025年上半年，公司营收及归母净利润的同比增长率分别高达204.45%、396.49%。 泡泡玛特财报显示，其收入按地区可划分为中国、亚太、美洲与欧洲及其他地区四个板块。 今年上半年，中国区为泡泡玛特贡献营收1